本文摘要：东方证券研究所郑恺　　国际木材价格逐层上升，国内涨价预期愈发反感。

东方证券研究所郑恺　　国际木材价格逐层上升，国内涨价预期愈发反感。　　我们注意到，国际市场俄罗斯出口木材价格1月份较前期经常出现近5%的涨幅。

同时，新西兰出口日本、韩国的木材价格也完全恢复到了2007年4月的高位水平，国际上原木价格早已开始逐月上升。　　芝加哥商品交易所木材期货价格也开始从底部上升，从持仓数据看，非商业（对冲基金等）清净多头头寸超过了十年新纪录。上一次大规模清净多头头寸经常出现后，木材价格一年内下行近100%，这一次大规模多头建仓，充分说明国际上的炒家开始全面看多木材未来走势。

　　根据国际热带木材的组织的数据，世界上木材主要消费国为美国、加拿大、中国、瑞典和芬兰，而美国和加拿大自己本身基本需要自给自足，只有中国必须大规模进口木材。中国进口木材占到到自身产量的40%以上，相当严重倚赖外部供应。

按照近年统计数据，进口结构中非洲占到比超过14%左右，俄罗斯占到比50%。　　我们注意到国际上目前森林资源产于也不平衡，欧洲、亚洲和北美洲地区森林占到比超过58%水平，但森林面积增加很少；而南美和非洲森林覆盖面积占到全球比重为37%，并不丰足，但每年皆以400万公顷的速度增加。这解释当地政府监管不力，滥砍滥伐相当严重。

随着去年12月哥本哈根会议的开会，国际上对于森林保护的共识慢慢达成协议，我们有理由坚信未来滥砍采伐现象将增加。　　首先巴西首度允诺到2020年自律排放量38%至42%，其国家气候变化计划涵括了目标远大的林业发展措施，还包括到2017年将森林非法采伐面积增加70%，该数据最近被改版为到2020年增加80%。

此外，各国回应将通过REDD+（增加森林采伐和发育）、发达国家300亿美元经济援助以及碳排放交易等机制，减缓世界森林资源维护，尤其是对发展中国家滥砍滥伐现象加以制约，我们指出这也不会在一定程度上诱导非洲等地区的无节制采伐数量。　　国内木材价格比照国际水平，未来走高的概率相当大。

国内大部分倚赖国际木材供应，在国际木材价格上涨的背景下，国内木价早已开始经常出现有所不同程度的上升。由于我国33%的消费量倚赖国际进口，在非洲和南美等地更加特别强调森林保护的背景下，国内进口木材的成本不会更加低，当前的原木供应结构不存在不平稳因素，未来受到供应传输影响的有可能较小。　　我们通过较为历史上10年以上的木材公司股票价格走势与木材价格趋势的数据，得出结论木材价格与木材公司股价走势基本呈现出基本于是以涉及。

因此，我们推断如果国内木材价格经常出现提高，木业类股价也未来将会步入下行地下通道。　　基于对木材涨价的预期，我们引荐林业公司的投资机会。兔宝宝：其集团享有50万亩林地，其中35万亩不具备林权证，“购入”评级；威华股份：公司享有66万亩林地，必要获益于木材价格下行，“购入”评级；大亚科技：公司产品中纤板因木材价格上涨而相比胶合板极具竞争力，“增持”评级。

此外，按照林地大小顺序，我们也建议投资者注目吉林森工、永安林业等股票的投资机会。

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